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王福重:外匯儲備誰管更合適?

時間:2017-12-22 15:26:21 來源:cj2p.com

最近,重慶前市長黃奇帆和中國人民銀行官員們發生了一場爭論。核心是中國龐大的外匯儲備由誰管理。黃說應該交財政部,央行官員譏諷是外行,必須由央行管。應該如何看待這個問題呢?

首先要清楚外匯儲備是怎么來的?有兩個主要渠道:

第一個是外國人的錢。他們來中國投資,比如辦企業。帶的是外幣,但在中國不能使用外幣,只能用人民幣,必須把外幣換成人民幣。怎么換呢?賣給中國人民銀行。

簡單講,人民銀行印鈔票把外幣買進來,但不會以現金形式持有。因為沒有收益,投資才能產生收益,也就是換成資產。主要資產就是美國國債這種安全品種,因為國家投資的第一大原則是安全。人民銀行拿到的外國人的貨幣,買來的外國資產就形成了中國的外匯儲備。

第二大渠道是中國企業或者個人通過對外貿易和投資賺的錢。這些錢本可留在企業或個人手中,國家已經取消了強制結售匯。但實際上,人民銀行或國家外匯管理局在中國外匯交易中心這個市場上出價最高,大家紛紛把所賺取的外幣賣給人民銀行。人民銀行拿到外幣之后仍去購買外國資產。

這就是中國外匯儲備的兩大主要來源,其中第一個來源占比最大,表明我們國家外匯儲備的主要來源是外國人,而不是中國人自己。

那么,國家外匯儲備到底屬于誰?我們說是屬于國家的,但有人可能認為是屬于人民銀行的,因為是人民銀行印了鈔票買進來的。

這個看法值得商榷,為什么?本質上講,外匯儲備是屬于全體中國人的。因為人民銀行印的鈔票是憑空多出來的。而中國境內市場上,商品和服務本來是有對應的貨幣的。當央行突然因為以上渠道多印了幾萬億甚至更多的人民幣之后,它就和原來已有的人民幣共同對應國內市場中的商品和勞務。

這就相當于,本來國內商品和勞務是屬于原來持有人民幣的人,現在因為央行多印了鈔票,商品和勞務中有一部分就屬于拿到新印鈔票的企業或者個人,這就稀釋了全體中國人的購買力,憑空讓我們縮水了一部分財富。相當于向全體中國人征了一次稅,因為降低了所有中國人的購買力。

財政部以價值形式來管理全國稅收、公共開支、國有資產以及其他屬于國家的資源。外匯儲備資產既然屬于全體國人,就應該由代表全體國人的理財部門進行管理,交由財政部管理更名正言順也更合理。說到底,如果將來發生什么意外,我們需要償還人家時,根本上償還就需要將中國資源拿給外國。這時,財政部有足夠的能力做這件事情,人民銀行就相對間接了,它只是發行管理貨幣的機構,外匯儲備不是貨幣而是一個國家的資產。

因此,盡管人民銀行也能代表國家,但是最適合代表國家管理外匯儲備全民資產的還是財政部。

前些年財政部通過發行特別國債,買進外匯,給國有銀行注資,就是一個實際的例子。

之前就有人提出應該將外匯儲備分給全體老百姓。央行官員就反駁說,如果你能把資產分了,那負債也應該分。什么是負債呢?因為央行是印了人民幣將外國貨幣買進來的,而一切貨幣都是負債,老百姓分了儲備資產,也得付出代價。那這些負債要不要分呢?當然要,問題是全體國人已經通過購買力降低分了負債,為什么不能分這個資產呢?

理論上講,全體中國人是可以分外匯儲備資產的,但考慮到中國的特殊情況,考慮可操作性,由財政部代大家持有,由財政部代為履行外匯儲備資產的保值、增值,這樣更符合外匯儲備公共性的要求。

所以我更認同黃奇帆的意見。

將來隨著人民幣的國際化,完全可兌換,這個有中國特色的問題,會自然消解。

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