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明年美元會這么走——多頭強勢開年、然后虎頭蛇尾?

時間:2017-12-26 14:25:58 來源:cj2p.com

據華爾街日報報道,美國稅改中的一項內容料將引發一波美國企業海外資金匯回潮,該趨勢可能在明年年初提振美元并對金融市場產生全面影響。不過,在強勢開年之后,美元想要守住勝利果實卻并不容易,多頭依然需要謹防全年最終出現虎頭蛇尾的景象!

稅改料將提振美元2018強勢開年?

華爾街日報指出,美國共和黨稅改方案中有一項規定是對美國企業海外利潤和現金匯回實施一次性低稅率優惠,根據一項估測,美國企業可能會利用這一稅收優惠將多達4000億美元資金匯回國內。而美國企業將海外資金匯回通常需要出售外幣資產并買入以美元計價的資產,此舉有望提振美元。

預測美元走勢對投資者和企業來說都非常重要。過去幾年美元持續攀升,導致美國跨國公司的利潤承壓,并且令美國出口商的海外競爭力下降。此外,美元走勢還會影響到原油、銅和黃金等以美元計價的原材料價格。此前,鑒于特朗普(Trump)政府承諾要加大財政刺激和基礎設施支出力度,許多投資者預計美元會在2017年走強。但實際情況是,由于特朗普政府一些重要政策倡議陷入停滯,今年截至上周五,美元兌其他主要貨幣下跌近7%。

根據美國國稅局(Internal Revenue Service)的數據,在小布什(George W. Bush)當政期間于2004年底出臺的資金回流減稅措施推動下,美國公司匯回了3120億美元資金。衡量美元兌一籃子16種貨幣幣值的華爾街日報美元指數打破持續數年的下行趨勢,在2005年上漲近13%,不少分析人士將這一變動歸因于現金流入美國。成分股包括許多跨國公司的標準普爾500指數當年上漲3%,漲幅較之前兩年收窄。

據估計美國公司在海外存放了逾1萬億美元資金,至于在新稅法下有多少會匯回美國以及當中有多少已兌換成美元,分析人士意見不一。這導致稅改對美元的影響難以衡量,或者說,匯回海外資金對美國經濟的影響難以衡量。

美銀美林估計,這一次,美國企業海外資金匯回總額可能在2000億-4,000億美元之間。該行預計,2018年第一季度,歐元兌美元匯率將降至1.10美元;該匯率上周五報1.1862美元左右。

Deltec International Group首席投資長Atul Lele說,匯回資金會創造美元需求,令美元匯率升高。Deltec管理著規模50億美元的資產。Lele還預計,減稅將提振美國經濟,刺激通脹,促使美聯儲以更快的速度加息。一般而言,美聯儲加息會提振美元匯率,因為對尋求收益率的投資者來說,這會令美元的吸引力變強。

Lele持有花旗集團(Citigroup Inc., C)和富國銀行(Wells Fargo & Co., WFC)等金融機構的股票,他認為這些股票將因經濟增速升高而受益。他還增加了美元持倉,以平衡所持以其他貨幣計價的資產;若美元走強,此類資產將貶值。

多頭仍需小心美元虎頭蛇尾?

不過,盡管稅改利好有望提振美元強勢開年,但對于全年美元的最終走向,市場人士卻并不看好美元將一牛到底。根據過去幾周公布的預測,美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)、法國巴黎銀行(BNP Paribas)和加皇資本市場(RBC Capital Markets)均認為美元在2018年將強勢開局。但只有加皇資本市場的分析師預計美元年初的漲幅能保持到年底。

道富全球市場(State Street Global Markets)北美宏觀策略負責人Lee Ferridge稱,稅改計劃應會為美元帶來一些提振,但他將把這作為一個賣出機會。

一些分析人士稱,隨著其他發達國家開始收緊貨幣政策,美元這一波上揚可能標志著其近七年牛市終于見頂。很多人認為,全球會有更多央行步美國后塵,在2018年開始解除后金融危機時代近10年的刺激措施。隨著全球各央行開啟利率正常化進程,美元在某些投資者眼中的吸引力可能會下降;過去這些年,由于美國資產的收益率較其他發達國家資產的收益率更高,這些投資者一直是美國資產的買家。

美元上漲面臨的最直接風險可能來自美國以外地區,歐元區經濟的復蘇正在為歐洲央行解除寬松貨幣政策、最終開始加息鋪平道路。對于那些想多元化手上美元資產、卻因目前歐洲利率處于歷史低點附近而回避歐元的投資者來說,這是個好消息。今年截至上周五,歐元兌美元上漲了近13%,投資者們預計這輪漲勢將持續到2018年。

從歷史經歷看,過去兩次美元指數歷史上的大牛市,持續時間都在6-7年,而在明年,美元指數本輪的牛市也將第六個年頭。

摩根資產管理(J.P. Morgan Asset Management)固定收益部門國際首席投資長Nick Gartside稱,他們已經為美元小幅上漲做好了準備,之后預計將減持美元、增持歐元。他預計,到2018年年底,歐元兌美元將上漲至1.30美元。

PGIM Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp則表示,市場風向的轉變可能預示著美元持續數年的上漲行情告一段落,在過去幾年里美元兌其他主要貨幣上漲了逾30%。目前美元兌其他主要貨幣匯率較2011年低點高出逾30%。

Tipp說,最近幾年美元經歷了巨大的牛市行情,但現在風向正在轉變。

來源:環球外匯

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