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隔夜美股︱三大股指全線收跌 港股ADR承壓跌72點

時間:2017-12-06 10:09:01 來源:cj2p.com

時代的變遷是永遠不會停止的主旋律,在投資中如何去把握時代浪潮是每個投資者的使命。《美股權利的游戲》將于每周日回顧1980到2016年間,美國標普前十大企業的變遷史,揭秘投資市場中殘酷的權力游戲。

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主持人 |陽光 文 |朱昂編輯 |徐之璽

今天我們要講述的是一個殘酷的主題:2003年至2012年間,金融股的興起與百年一遇的全球金融危機,結合權力的游戲,我們起名叫做凜冬的狂風。

直到現在,對于十年前那場引爆全球的金融危機,就像惡魔的影子一樣,深深烙印在金融界每一個人的心底,揮之不去,常思常新。

2003:金融股異軍突起

2003年開始,走過互聯網泡沫破滅的陰霾,市場終于開始復蘇。這一年,標普反彈30%,而這一次的驅動行業卻是金融大亨們。

大金融,大消費。人們手里有錢了,除了買買買,就是花花花。這幾年中的常客里,不外乎石油、家電,銀行、超市與日用品…

我們看到,2004年排名前十的榜單中出現了多個金融股,包括花旗,美洲銀行,AIG。其中美洲銀行是第一次進入榜單,這家銀行將繼續擴大其市值,成為美國最大的前四家銀行,直到下一次的危機。

這一年,全美市值前十的公司為23964億美元。而這一年離開榜單的Intel,再也沒有在這個榜單出現過了。

在2005年時,“次貸”這個如今讓人談虎色變的詞,對于當時大部分華爾街工作者來說,還屬于正常資產,是金融創新的明星寵兒,因為大家相信華爾街的風險定價評估體系。

但就像電影《大空頭》里所描繪的,因為對利潤極度的追求,導致整個金融大廈的根基都已岌岌可危而每個人都像吸毒者一樣渾然不知,樂在其中。

次級抵押貸款是一種高風險的房屋貸款。之所以銀行會肆無忌憚地做這種有點兒“次”的貸款,則是因為隨著美國資本市場在上個世紀80年代如火如荼的金融創新,ABS、MBS和SPV(特殊目的載體)應運而生,允許銀行將次級貸款和其他質量較好的貸款一起打包,然后轉讓賣掉。

但從2006年開始,美國次級貸款的違約率持續上升,引起了公眾的廣泛關注。到2007年,次級貸款市場的局面繼續惡化,危機擴大到以次級貸款為基礎的證券化產品市場和信用衍生產品市場。

類似于之前的互聯網泡沫,政府發的錢多了,錢必然會流向某些行業,這個時期地產和金融成為最熱門的行業,最終也重蹈之前互聯網的覆轍。

2007:房地產泡沫的崩潰題

2007年,讓我們記住這一年前十大市值榜單,因為這是泡沫徹底崩盤前的一年。

這一年蘋果也推出了第一款iPhone,市值最大的公司依然是Exxon Mobile,另一家石油公司Chevron也進入榜單。而谷歌第一次進入榜單,意味著新一輪的搜索已經開始。

這一年,也是雅虎全面沒落的一年。市值前十公司的市值達到了26825億。一年之后,35%市值就化為一片浮云。

這時候,還沒有人知道,全球金融大危機即將到來。

2007年2月,匯豐控股為在美國發放的次級貸款增加18億美元的壞賬準備。

2007年4月,全美第二大次級抵押貸款機構——新世紀金融公司向法院申請破產保護。由于違約率不斷攀升,美國的眾多抵押貸款企業紛紛破產,活躍在次級貸款及其衍生品市場的投資銀行和對沖基金也受到了嚴重的沖擊。

2007年7月末,華爾街頂級投行之一貝爾斯登(BearStearns)旗下的信用擔保債務憑證(CDO)對沖基金轟然倒塌,那場此后演變為全球性金融危機的次貸危機自此揭開序幕。

貝爾斯登的首席財務官(CFO)莫里納羅(SamMolinaro)當時就說了一句話——這是1933年大蕭條以來最悲慘的信用市場環境。然而,當時很多交易員和機構都還無法理解其背后的深意。

那時的場面恰如同史坦尼斯·拜拉席恩,席卷長城外的野人部落還如摧枯拉朽一般,一場戰役就立刻崩盤。

冬天真的來了…

2008:百年一遇的金融危機

2008年,由次級貸款市場向整個抵押貸款市場蔓延,房利美和房地美兩家抵押貸款機構面臨嚴重資金短缺,股票出現暴跌。

2008年9月,雷曼兄弟申請破產保護,投資者對金融市場信心盡失。巨大的系統性風險使隔夜拆借市場陷入僵局,貨幣和商業票據市場接近癱瘓,次貸危機由抵押貸款市場蔓延到整個貨幣市場和資本市場。

之所以說2008年的金融危機是百年一遇的危機,因為它給以美國為主的西方發達國家金融機構造成了大蕭條以來最為嚴重的損失,對全球金融系統造成了堪比大蕭條式的沖擊。

由于金融全球化將CDS、CDO等產品的影響傳遍全球,2008金融危機不光影響到美國市場,也直接影響了全球市場和引發了全球金融體系的系統性風險。

2008年下半年開始,標普出現了巨大的回撤。指數跌幅超過36%,而跌幅超過80%的個股比比皆是。

全球股市每天都在暴跌,大量的金融企業被私有化。最終中國和美國的政府雙雙出手,才停止了這場金融危機的蔓延。

在2008年的市值排名上,Exxon Mobil還是第一,沃爾瑪比較抗跌排名第二,前幾年火爆的金融股只有一家在前十:JP Morgan。前十大的市值門檻回落到來1170億美元,而市值前十公司總和只有18660億美元。

自2007年8月美國次貸危機爆發以來,對許多金融機構來說,十年生死兩茫茫,曾經的新世紀金融公司、雷曼兄弟、AIG,等等,有的已成歷史塵埃,有的已是物是人非。

很難想象經歷了2000年互聯網泡沫的心靈再次承受這樣的金融海嘯,他們的心里是怎樣的一種感受?

也許你想問,市場如此瘋狂,難道真的沒人覺察到隱匿的風險?

實際上,美國從克林頓政府開始,就迎合民眾提倡“居者要有其屋”,因此銀行在政府的指揮棒下有了發貸款的沖動和理由。最初的理念和想法是好的,也在前期的運作中對美國經濟金融發展起到了巨大的推動作用。

其實,金融危機后所謂的“大而不倒”背后有著不同的變種內容,“大而不倒”出現之前,這種現象叫做“格林斯潘對策”(Greenspan’sPut)。再后來又變成了“伯南克式直升機撒錢”(Helicopter’sBen)或“耶倫對策”(Yellen’sPut)。

這也就意味著,央行作為“最后貸款人”一定會在關鍵時刻提供流動性,這就好比給市場買了一個看跌期權,保底消除風險。一方面,方面大家選擇去相信市場不會崩盤;另一方面,崩盤往往發生在認知第四象限,即“未知之未知”,人的認知都是局部有限的。

在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后,美聯儲就趕忙推出了量化寬松政策,也是美聯儲第一次量化寬松。在隨后的三個月中,美聯儲創造了超過一萬億美元的儲備,

在這個時候,沒有人意識到美國歷史上第二長的牛市就要開啟了。標普在這一年反彈了26%,但這僅僅是牛市的開始。這一年,奧巴馬當選總統。

在2009年的榜單中,我們第一次看到了蘋果,iPhone的成功讓蘋果市值達到1898億美元,但這僅僅是傳奇的開始。就算這一天買入蘋果股票,未來也將獲得巨大的回報。排名前十的公司市值20671億美元。

2010年最大的亮點是,巴菲特的伯克希爾第一次進入了榜單,雖然全球的投資者都早已熟知股神,而2010年之后也將開啟移動互聯網新的篇章。這一年伯克希爾成為排名第四的公司,市值1980億美元。

蘋果來到了第二,市值2958億美元,超越了微軟,成為科技領域的老大。也正式宣告了移動互聯網大時代的到來。

之后的故事我們也熟悉了,整個互聯網出現了強者恒強的特征,全球的經濟都在被大互聯網企業吃掉。

2012年,最大蘋果終于超越了Exxon Mobil,成為市值最大的公司,總市值4982億美元。標普整體上漲15%。雖然前十的變化不大,但是大量科技股開始追趕,他們將在未來整體市值的比重大幅提高。這一年市值前十公司達到了25544億美元。

其實,市場經濟體系下,經濟金融體系中的繁榮——危機——繁榮,類似于自然界的四季更替,無法只留下繁榮、摒棄危機。其實,最核心的危機處理思路是,清晰厘清無形之手與有形之手的邊界,對市場抱有敬畏之心,這才是正視金融危機之道。

攝像:羅四維戴嘉文路俊沈賜韻

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